PolyTerminal
なぜ無期限先物にファンディングが必要か
通常の先物は決められた日に決済され、その日が近づくほど価格は原資産の価格に寄っていきます。無期限先物には決済日がないため、別の力が必要です。その力がファンディングです。
支払う側は毎時のファンディングレートで決まります。レートがプラスのあいだはロングがショートに支払い、マイナスのあいだはショートがロングに支払います。レートがプラスならロングの保有コストが上がり、ショートは持ちやすくなります。マイナスならその逆です。つまり支払いは、無期限先物とインデックス価格の乖離を打ち消す向きに働き、パープの価格をインデックスへ引き戻します。ファンディングのページは、この考え方を短くこうまとめています。パープがインデックスより高く取引されているときはロングがショートに支払い、低いときはショートがロングに支払います。ただし正確なルールは下の式です。小さな固定の金利項があるため、パープがインデックスをわずかに下回っていても、レートはプラスのままになります。
ファンディングはトレーダー同士の間の移転で、プロトコルが取り分を取ることはありません。また、原資産の市場が閉まっているあいだも動き続けるため、インデックスへ引き戻す力が途切れることはありません。
レートの決まり方
レートは三つのステップで算出されます。
- サンプリング。 取引所は5秒ごとプレミアム指数をサンプリングします。サンプルごとに、オーダーブックの両側を1,000クォート建て想定元本分だけ約定するまでたどります（クォート通貨、つまりpUSD建ての金額です）。それぞれの側の出来高加重平均価格を求め、その二つの価格をインデックス価格と比べます。インデックス価格の詳細はマーク価格のガイドで説明しています。板の片側が薄すぎる場合、その側はインデックス価格で代用されます。
- 平均。 一つの1時間のウィンドウのサンプルを平均し、平均プレミアムを求めます。
- 換算と上限。 平均プレミアムを八時間の式に通し、八で割って毎時のレートにし、毎時4%で上限をかけます。
インパクト価格差とプレミアム指数は次のとおりです。
IPD = max(bid_impact - Index, 0) - max(Index - ask_impact, 0)
PremiumIndex = IPD / Index
ファンディングのページには、プレミアムがプラスならパープがインデックスより割高、マイナスなら割安で取引されているという説明もあります。続いて、八時間のレートと毎時のレートは次のとおりです。
F_8h = scale * (mean_P + clamp(0.0001 - mean_P, +/-0.0005))
FR_hour = clamp(F_8h / 8, +/-0.04)
平易に言うと、平均プレミアムが小さいときは打ち消し合って金利項だけが残ります。それを超えると、レートはプレミアムに従い、クランプ分だけゼロに引き寄せられます。金利項は8時間あたり0.01%です。クランプは、金利項が結果を調整できる幅を、八で割る前の八時間あたりで+/-0.05%に制限します。スケールは暗号資産は1.0、それ以外は0.5なので、暗号資産以外のマーケットは、同じプレミアムでも支払いが半分になります。
この式は、プレミアムをインデックス価格に対して測ります。ここはPolymarketのページ同士で表現が異なります。マーク価格のページはマーク価格の用途にファンディングのプレミアム計算を挙げ、Perps FAQもファンディングを挙げており、Sep 14, 2026のチェンジログにはマーク、ファンディング、証拠金はすべてインデックスに連動するとあります。このガイドはファンディングのページとその式に従います。二つの表現はマーク価格のガイドで整理しています。
数字のイメージ
下の表は、平均プレミアムのいくつかの値について、暗号資産マーケットとそれ以外のマーケットの毎時のレートを示します。結果は上の式から計算したものです。
| 平均プレミアム | 毎時のレート（暗号資産マーケット） | 毎時のレート（それ以外のマーケット） |
|---|---|---|
| -0.1% | -0.00625% | -0.00313% |
| -0.03% | 0.00125% | 0.00063% |
| 0% | 0.00125% | 0.00063% |
| 0.03% | 0.00125% | 0.00063% |
| 0.1% | 0.00625% | 0.00313% |
| 1% | 0.11875% | 0.05938% |
目を引く点が四つあります。
- プレミアムがまったくなくても、金利項のためにレートはゼロを上回り、ロングが少額を支払います。
- 平均プレミアムが-0.04%から0.06%の範囲では、クランプがプレミアムを打ち消し、レートは金利項のままです。表の二行目はこの範囲にあります。パープはインデックスを下回っているのに、レートはプラスで、ロングが払い続けます。
- レートがマイナスになるのは、平均プレミアムが-0.05%を下回ったときだけです。
- レートには上限があるため、極端なプレミアムでも、毎時のコストは上限を超えません。
ポジションを持つコスト
ファンディングの支払額は、ポジションのサイズと毎時のレートで決まります。おおまかに見積もるなら、ポジション価値に毎時のレートと時間数を掛けます。この掛け算は当サイトの仮定です。ファンディングでポジションをどの価格で評価するかは、ドキュメントに書かれていません。
ファンディングは時間とともに積み上がるため、数分で終わる取引よりも、数日間持ち続けるポジションでより重要になります。清算計算ツールには、レートと保有時間を入力できるファンディングの項目があります。
ファンディングはエクイティを変えます。払っている間は減り、受け取っている間は増えます。支払うべき額があると、清算価格は市場価格に近づき、損益分岐価格を計算するときにもコストの一部として数えられます。
ファンディングを確認できる場所
ファンディングの圧力は、決済される前から見えます。ローリングのプレミアムのサンプルと、そこから導かれる八時間換算のレート（決済される毎時のレートではありません）は、取引所の公開マーケットデータを通じて継続的に公開されます。ファンディング履歴も確認でき、アカウント履歴には、実際に支払った額と受け取った額が載ります。
FAQ
自分が支払ったファンディングは誰が受け取りますか？
マーケットの反対側のトレーダーです。Polymarketは何も受け取りません。支払いは、毎時のレートの符号に応じて、ロングからショートへ、またはショートからロングへ直接移ります。レートがプラスならロングが払い、ショートが受け取ります。マイナスならショートが払い、ロングが受け取ります。
ファンディングはどのくらいの頻度で課されますか？
毎時一度です。その一時間のあいだ、取引所は数秒ごとにプレミアムのサンプルを取ります。一時間が終わると、それらを平均し、式と上限を適用して、そのマーケットの各建玉に課金または入金します。
ファンディングレートに上限はありますか？
あります。毎時のレートの上限は毎時4%で、パープとインデックスの乖離が続いても、課金が無制限になることはありません。この上限は、出典と確認日とともにこのページの末尾にも載っています。
市場が閉まっている間、ファンディングは止まりますか？
止まりません。原資産の市場が閉まっていても、ファンディングは動き続けます。セッションによって変わるのは、インデックスとマーク価格を作る外部フィードだけで、ファンディングのルールは一日中変わりません。
情報源と確認
この記事で引用しているルールはすべて、下記のレジストリに基づいています。各行に、公式ページと、本文と照合した日付を記載しています。
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PolyTerminalはPolymarketの独立したインターフェースであり、Polymarketが運営するものでも、Polymarketが推奨するものでもありません。PolyTerminal経由の注文にはPolyTerminalのPolymarket builder codeが付与され、PolyTerminalはPolymarket自身の手数料に加えてbuilder feeを請求する場合があります。 このページは教育を目的としたもので、投資助言ではありません。 ルールは2026年10月19日に公式ドキュメントと照合しました。数値をもとに判断する前に、必ず情報源をご確認ください。