Perpsのマーク価格・インデックス価格

価格が三つある理由

（三つの価格はPerpsガイドでも紹介しています。）ポジションを直近の約定で評価すると、板の薄いところでの小さな一件の約定が、損益や証拠金を動かし、清算まで引き起こしかねません。Polymarketは、二種類の価格を分けることでこれを避けています。

執行価格は、オーダーブックの約定から生まれます。計算上の価格は、参照とリスクチェックのために作られた、Polymarket独自の推定です。この区別が大切なのは、小さな取引や孤立した取引一件だけで、口座のリスク状態を変えたり清算を引き起こしたりできないようにするためです。

直近価格がポジションを直接評価することはなく、この点は、Polymarketのページでも表現が二通りあります。Perps FAQは、直近の約定価格は証拠金の計算には使われないとしています。一方、マーク価格のページは、直近の約定を候補二の三つの入力の一つとして挙げています。median(BestBid, BestAsk, LastTrade)です。したがって、最近の約定は、この候補を通じてマーク価格に影響し得ます。このガイドは、計算式が示されているマーク価格のページに従います。

インデックス価格

インデックス価格は、原資産がいくらの価値を持つかについての取引所の見方です。Pyth、Chainlink Data Streams、Hyperliquidなどの外部の価格フィードから作られます。取引所は、フィードを古い価格と外れ値を除いたうえでの加重平均として組み合わせ、一つのフィードが古かったり変だったりしても、インデックスが動かないようにしています。マーケットごとに200ミリ秒ごとに配信されます。

どのフィードを使うかは、後述のとおり、マーケットのセッションで決まります。

マーク価格

マーク価格は三つの候補の中央値で、200ミリ秒ごとに更新されます。各候補は、それぞれ異なる情報源を見ています。

• 候補一は、オーダーブックに従いますが、動きはゆっくりです。Index + EMA(Mid - Index)で、ミッド価格は最良ビッドと最良アスクの中間にあります。EMAは指数移動平均で、最近の値に大きな重みを置く平滑化です。平滑化には150秒のウィンドウを使うため、短い急変や板の操作に強くなります。その代わり、動きの速い市場では遅れが出ます。
• 候補二は、ローカルで約定している価格に従います。median(BestBid, BestAsk, LastTrade)です。直近の約定は最近のものだけが使われ、古い約定が価格を固定してしまうことはありません。素早く反応しますが、流動性が薄いと動かされやすくなります。
• 候補三は、ローカルの板から独立しています。別々の外部マークフィードから作られ、取引所は古いサンプルを捨て、外れ値をフィルタし、残ったものを平均します。これらのフィードが使えることが前提です。

中央値によって、この仕組みは頑健になります。Polymarketの表現では、マークが動くには三つのうち二つ以上の候補が一致する必要があります。単純な算術で言えば、三つの値の中央値は、どの二つの値の範囲の中にも必ず収まるので、一つの候補が大きく離れても、マークをほかの二つの外まで引きずることはできません。結果は、公開される前に最も近いティックサイズに丸められます。

データが欠けても、マークは止まりません。各入力はインデックス価格で代用されます。最悪の場合、板も最近の約定も外部のマークフィードもないときは、三つの候補すべてがインデックスと等しくなり、マークはインデックスに連動するだけになります。

マーク価格で決まるもの

ポジションの安全性に関わるほぼすべてが、マーク価格で測られます。

• 損益。 未実現損益は、ポジションのサイズに、マークとエントリー価格の差を掛けたもので、サイドによって有利にも不利にもなります。
• 証拠金のチェック。 エクイティ、つまり証拠金の状態は、マークとともに動きます。
• 清算。 マークで評価したエクイティが維持証拠金を下回ると、清算が始まります。清算ガイドをご覧ください。
• ファンディング。 ここはPolymarketのページ同士で表現が異なります。ファンディングのページは、オーダーブックとインデックス価格からプレミアムを作ります。IPD = max(bid_impact - Index, 0) - max(Index - ask_impact, 0)です。マーク価格のページはマーク価格の用途にファンディングのプレミアム計算を挙げ、Perps FAQもファンディングを挙げており、Sep 14, 2026のチェンジログにはマーク、ファンディング、証拠金はすべてインデックスに連動するとあります。このガイドでは、式に書かれているとおり、ファンディングはインデックスに対して測られるものとして説明します。ファンディングレートのガイドをご覧ください。

約定は執行価格で行われますが、リスクはマークで判断されます。ご自身の数字は清算計算ツールで試せます。

マーケットセッション

Perpsは、短いメンテナンスの時間帯を除いて一日中取引できますが、原資産の多くの市場はそうではありません。セッションは、原資産の市場と、その価格フィードの状態を表す、取引所の仕組みです。

セッションが変えるのは一つだけで、インデックスと外部のマーク候補を作る外部フィードの組み合わせです。たとえば、通常の時間帯は主要な取引所のフィードを使い、夜間はアフターアワーズの取引所のフィードを使う、といった具合です。セッションが変えないものは、ファンディング、証拠金、レバレッジティア、マッチング、清算の発動条件で、これらはどの時間帯でも同じように動きます。

どのセッション区分があるかについては、Polymarketのページ同士が食い違っています。マーケットセッションのページには、Regular、Overnight、Weekend、Disrupted、Haltedが載っています。Sep 21, 2026のチェンジログには、そのページがRegular、Premarket、Postmarket、Overnight、Halted、Unknown、Weekend、Closedに訂正されたとあり、Disruptedはエンジンには存在しなかったと書かれています。ページには、Oct 19, 2026の時点でも、古いリストが残っていました。

チェンジログのほうが新しい情報なので、このガイドはDisruptedを実在する状態としては扱いません。Regular、Overnight、Weekend、Haltedは両方のリストにあります。Haltedは原資産の取引停止、またはコーポレートアクションによる凍結を意味し、インデックスとマークの取得元が変わりますが、パープは注文のマッチングを続けます。

PolyTerminalはPolymarketの独立したインターフェースであり、Polymarketが運営するものでも、Polymarketが推奨するものでもありません。PolyTerminal経由の注文にはPolyTerminalのPolymarket builder codeが付与され、PolyTerminalはPolymarket自身の手数料に加えてbuilder feeを請求する場合があります。 このページは教育を目的としたもので、投資助言ではありません。 ルールは2026年10月19日に公式ドキュメントと照合しました。数値をもとに判断する前に、必ず情報源をご確認ください。